在这一章，我将着重说明道琼斯理论。查尔斯·亨利·道创建了这个理论，威廉·汉密尔顿对其进行了补充完善。市场上的很多理论都可以从道琼斯理论中找到根源，查尔斯·亨利·道在进行了一系列研究后得出了这一理论。他是道琼斯公司的创始人，同时也是《华尔街日报》的掌管人之一。威廉·汉密尔顿与道琼斯于1922年（道·琼斯去世之前）合作发表了一本书，书名为《股市晴雨表》，此书有助于我们全面地了解道琼斯理论。此书对道琼斯理论进行了分析，并阐释了这一理论与市场的关系，这些内容对于交易者来说非常重要。世上最有价值的东西莫过于知识，谁也不能随意对其进行没收或征税。这是因为，无论什么样的政府掌权，他们都离不开知识。罗斯福总统曾强烈地打击过“银行家”们，但他也号召他们为国赢得战争。
我自己本身并没有师承道琼斯理论，也没有依靠这个理论去做股票交易。但是，无论如何，我在做市场分析时都要将其考虑在内。股市上有很多道琼斯理论的坚决追随者，所以为了安全起见，我必须观察他们正在做什么。要知道，在股市上，真正重要的并不是你自己认为重要的东西，而是别人的想法。
在这一章中，我将要做的主要是揭开道琼斯理论的神秘面纱，并且为交易者提供一种实用的股票买卖方法，以确保他们交易的成功。这一章中的大部分内容似乎与道琼斯理论没有直接关系，但通过学习这部分知识，我们就能够学会如何在现实交易中利用这一理论。本章所涉及的所有关于道琼斯理论的看法、解释及评论都出自作者本人，与其他关于道琼斯理论的解释无关。
道琼斯理论的最大优势就是，我们可以据此对经济状况做出预测，因为股票价格的下跌常常会发生在经济蓬勃发展之时。为了调节自身与未来交易条件（市场所折现）的关系，市场只能降低某股票的价格及道琼斯平均指数，以此方式发出一种专横的信号。
道琼斯理论所关注的主要是市场的主要动向。通常在市场发出信号六个月或者更久之后，该理论所做出的“预测”才会应验。1937年，股市花了六个月时间（即从3月到9月）来验证道琼斯理论的正确性，该理论预见到股市将会在三月份转为熊市。三月，我们经历了熊市，股市下降了30个点位，从194点下降到165点；然后又上升了25点，从165点到190点；接着又下降24点，从190点下降到166点。尽管股票还处于这一“测试区”中，但商品价格及交易已经开始下滑。
对于股票交易来说，1937年的信号已经“足够好”了，因为股市又下降了65点。然而，在接下来的1938～1941年期间，按照道琼斯理论所进行的交易，都是以亏损或获利很小而告终的。有些“信号”来得太迟了，几乎无法令人在一次波幅内获利（或是不赔不赚）。
道琼斯理论的第一步是，为道琼斯工业股价平均指数和铁路股价平均指数画图（或做记录）。从平均指数的波动情况，我们可以看出股市发展的趋势。该理论证明，股市下跌会带动经济下滑（同时经济下滑又反过来会进一步影响股市）。众所周知，股市上有三种趋势，主要趋势、中期趋势、次要趋势。主要趋势可以延续3～8年，甚至更长，其延续周期取决于经济的基本情况。道琼斯理论并不关注日常的股市变化——无论股市是上涨还是下跌，该理论只对主要趋势进行分析。
举例说明1937年道琼斯理论在实际操纵中的作用。“牛市”从1932年延续到了1936年，在1937年3月时达到顶峰。但当时出现了一些震荡，1937年7月，当股市突破道琼斯工业指数低点——165点时，这预示着1937年9月的下跌动向。对于3月份的194高点来说，这只是下降了30个点位。8月份，股市反转上涨至190点，但并没有回到194点的高位。如果以道琼斯理论为标准的话，股市还没有出现明确的下跌信号，但按照人们的经验进行判断，股市已经开始转弱，因为很多个别股票都已达到其最高值，股市进入了胶着状态并没有超过194点。直到平均指数跌至165点时，道琼斯理论还未确定“熊市”的到来，而道琼斯理论的坚定支持者们，也继续相信股市市价将会看涨。当指数继续下滑突破165点时，道琼斯理论才确定“熊市”的真正到来，并在164点时建议人们卖出股票。
广义上来说，这是一个关于道琼斯理论基础的例子。如果你严格坚持道琼斯理论的原则，那就意味着你从三月到八月都在持股，而股指在这一过程中从194点降到了165点，然后又上涨到了190点，直到再次下降并且突破165点，并于九月份开始下跌。直到此时，道琼斯理论的坚持者们才开始清仓（该理论的追随者们于1938年点位在122～127时开始回购股票，而事实上最低点在98点）。
人们应该熟知道琼斯理论，但不要将其与道琼斯指数混淆。我在进行股票交易时往往会注意到，市场动向反映在个别股票及指数上的情况，并从中看到市场给出的暗示。我关注有代表性的个别股票、各种指标、以及经济及政治结构的各种征兆。我并不严格遵守道琼斯理论，但我却密切地关注它，因为股市中有太多该理论的追随者。在我看来，道琼斯理论是另一种晴雨表，因为该理论的追随者们根据此理论买卖股票，因此该理论以其自己的方式对市场施加了影响（但是，在刚刚过去的几年里，这种影响却受到了忽略）。
大家应该已经推断出，市场在价格及交易量上的波动表现了全世界工业、金融业、政治人才的智慧结晶、丰富知识及远见卓识。对道琼斯理论来说，平均指数就像地震仪一样，能够测量任何时间发生在世界上任何国家的地震，这一指数还可以看出国王、总理、独裁者和政治家们的计划和阴谋，以及这些阴谋可能会在我们身上产生的影响。
当一个实业家或政治领导人感觉到，社会或经济结构会发生某种变化时，他便会买进或卖出股票。他所做出的一切反应都产生自他对于未来的预测。这也就是股市浮动的原因，人们对于未来的看法各不相同。当人们的观点逐渐趋同并且逐渐清晰时，分歧也就不存在了，这时大多数人对于市场的看法只有一种——要么暴涨要么暴跌。但不论是暴涨的顶峰还是暴跌的谷底，都不会持续太长时间，而且在10年内基本不会再次出现。因此，对这些因素加以利用几乎是不可能的，人们只有预见到这种特殊现象，才能从中获利。
总的来说：股市以其所积累的知识、智慧及远见卓识展现自己，并将以上一切表现在平均指数上。买进股票会使股市上涨，而抛售股票则导致股市的下跌。道琼斯理论者们关注道琼斯平均指数，其原因是他们坚信道琼斯理论，但事实上，还有很多其他指数可以拿来参考，比如纽约时报或者先驱论坛。在我给客户做的市场调查报告中，我使用了4种我自己设计的指数。借助一些复杂计算器，我需要2个多小时来计算一天的指数。
根据这些指数，我们可以看出，在一个延续时间段内，世界各国领导人对于股价涨跌大势具有不同的判断。日常波动并不能反映整个世界的综合判断，因为这类股市变化的范围实在是太窄了。由于世界的综合判断是经济阶级及经济利益的精确体现，这种判断深深地植根于历史背景中，既包括过去的历史也包括当前的历史情况，因此次要趋势对于这一判断不会产生太大影响。
对于优秀的交易者来说，这些都可以被视为真理，就像教徒坚信“福音”一样，对于道琼斯指数也是如此。道琼斯理论者们依然不关心股市的次要趋势。虽然主要趋势和中期趋势处于熊市，但是某些个别股票在熊市中可能会逆势上涨。一些内部人士的小小“试探”或交易（在呆滞的股市中进行，以维持“大盘”的继续转动）——以及大众的“恐惧”与“希望”——使股市继续处于震动状态。然而，就平均指数透露消息的故事来说，谁都应对其不予理睬。也许股市的中期趋势处于上涨阶段，但只要主要趋势处于下跌状态，道琼斯理论者们就不会在此时买入股票。主要趋势总会给交易者带来泛滥的过度乐观或极度悲观情绪，而中期趋势往往能够对此进行校正。
股市的三种趋势会产生连锁反应并相互影响，但股市只能通过主要趋势以平均指数的方式表现世界的综合判断。次要趋势完全不能体现世界的综合判断，中期趋势也很少能做到这一点。当股市处于中期趋势调整状态时，如果整个世界的判断发生了变化，那么中期趋势就可能会演变为主要趋势，这完全取决于当时世界的变化和趋势。但如果你只遵循道琼斯理论而放弃其他所有理论，你必然不会受到那些典型个别股票、新闻、政治及战争或和平的影响。道琼斯理论会看到并吸收一切，平均指数的股价变化最终将会折现出一切。