当银行有“闲散资金”时，其利率便会下降。如果人们对于资金没有需求，那么银行就无法支付利息。在交易量已经或正在增长之前，闲散资金便会向普通股靠拢。随着交易的逐渐发展，闲散资金就会投向工厂、商品、存货及设备等等。因此，人们对于资金的需求就会增加，而利率也会随之提高。此时，很多普通股已经大幅度上涨，因为商业图景在几个月前就已折现出来。于是，投资者卖掉了他们手中的普通股（在获利的前提下），然后把钱（或是以债券的形式）存进银行，等到下次循环出现时再去取出利息——此时的普通股处于低价水平，因而适宜买进。
很明显，为什么各种普通股在涨势中的表现是各不相同的？与不支付红利的股票有所不同，稳定支付红利的股票并不会急剧上涨。人们对于红利的期望会使不支付红利的股票有所上涨。至于那些定期支付红利的股票，它们并没有多大“前景”可以折现。支付红利的股票价格“相对”稳定，因为红利毕竟是一个众所周知的因素。一直以来处于“赤字”状态的普通股正在“赢利”，在这一“预期的”转变过程中（从赤字到赢利），普通股将会进一步上涨。正是由于这个原因，熊市结束时的“便宜”股比“绩优”股的上涨率更高。此时，“便宜”股便处于“赤字”状态，而“赢利”才是交易者们所盼望的前景。正是结束赤字状态并进入赢利期的“希望”，促进了这一上涨比率的提升。
在这两页当中，出现了大量浓缩的“经济学”原理。单就这一主题展开，就完全可以写成一本300页的书。然而，请记住，在二战期间，正常的经济学法则却是不起作用的。只有上帝和罗斯福总统才知道，正统经济学是否还会重新抬起头。罗斯福及其新政社会改革，再加上政府对战争工厂的融资（或许也是对和平“转化”的融资）——“最高限价”——这一切都已对经济法则的正常运行造成了破坏。在新政的影响之下，“市场动向”也发生了变化，它所能“折现”的未来事件变得越来越少。市场越来越“不正常”，就像脱了轨一样。这对于我们这些“世故不精”的人来说是有利的。
让我们回到道琼斯平均指数这个话题上来。这些平均指数不断地表现着各种股票的特性。这些股票包括以下种类：铁路股、工业及公用事业股。其中还包括一些支付红利的股票，如美国电话股、保洁股，还有很少支付红利的巴尔的摩和俄亥俄股。在174美元这个交叉点上，我们想要确定下一个停止点。我们将再次利用相同形式的算数逻辑和常识。通过仔细观察我们过去几年的行情图表，我们会发现，从1931～1937年这六年期间，道琼斯平均指数的高点为194美元。在经历了1929年那次大溃败之后，平均指数用了六年时间才涨到194美元。在接下来的六年期间（从1938～1943年，包括1943年），平均指数没有向194美元靠近。平均指数是否会从174美元上涨到194美元以上——或者194美元就是停止点·如果是这样的话，这个停止点能持续多长时间？
要回答这个问题乃至其他的市场化问题，那就要看你采用什么样的方法。然而，你还应根据当时普遍的“时间因素”对你的方法进行调整，如果这一方法的“定时”合适，那么问题的答案便会与即将发生的事件形成契合。
毫无疑问，你已经听说，某些“分析专家”能提前10年说出问题的答案。如果一个分析专家每月都能准确预言10年之后的情况——那么对于我们主要的投资信托机构、银行和金融机构来说，他应该是一个以任何价格都能买来的“便宜货”，他甚至可以去做罗斯福的“智囊团”主席。事实上，我们根本不可能对未来某一时期的市场动向做出预测。在很大程度上，市场动向取决于市场上那些人的思想、心理及计划。我在前面提到过，控制这一切的是我们的政治领袖和企业家们（以及突发的战争）——而他们的行为是不可预测的。要解决“摆脱贫困”问题的方法（从根本上说）——即将到来的“和平”——俄罗斯对于欧洲的野心——新政——税费——通货膨胀——罗斯福——这些才是控制未来十年股票价格走向的因素。
谁曾预见到了1933年真实的希特勒？我记得，在1933年的一个演说上，演讲者向全世界发出警告，希特勒正将德国犹太人和天主教徒当成“豚鼠”，展现给世界上所有剩余的民主国家。但是，没人拿他的话当回事——现在我们牺牲了成千上万孩子的性命，他们为我们的缺乏远见付出了惨痛代价。
墨索里尼是否预测到了他的“王国”将会发生的事？张伯伦提出了“和平就在我们这个时代”的观点——他是否预测出英格兰百姓遭受炮轰或敦刻尔克溃败及考文垂事件？斯大林是否曾想到过他会成为希特勒的“蹩脚搭档”——他是否想到过自己不久便会遭到攻击？我们的国会和参议院是否预测出了我们与德国的另一场战争？当约翰·路易斯拿自己在产业工会的领导地位打赌威基会将会当选时，他是否想到了罗斯福会在民意测验中的获胜？希特勒是否预测到柏林会遭到无情轰炸？你现在是否能预测出“大西洋宪章”的命运比“威尔逊十四点原则”更惨？（至于那些真能预测出来的人，他们就是罗斯福所谓的“不爱国者”）。我们五年或十年之后将生活在一个什么样的世界之中？你我是否能预知？所以说，谁又能从现在起逐月预测出未来十年的市场动向呢？我发现更有利更实用的做法就是，在每个市场障碍点上（如158美元，174美元及194美元）预测政治及经济形势。我会在这个点（“障碍点”）的基础之上做出判断。得到这一引导之后，我将会受益于“市场动向”、“当代历史”及更多常识。让我们再回到平均指数这个话题上来。目前，人们所能确定的一点就是，由于七年以来194美元一直是一个抗升点——我们可以假定这是一个难以跨越的“难点”（不过，由于通货膨胀及美元购买力的降低，人们可以轻松地跨越这个障碍）。这里，我们将再一次用到前面的推理方法。
你会在图表上发现，165～194美元之间的波幅曾表现出极为活跃的市场活动，自1936年起就处于这种状态。因此，你就不难发现，很多交易者都在1936年买进（165美元左右），持股到1937年股价涨到194美元之时，但是他们并没有卖出而获利——在1938～1942年股票下跌之时一直持股。根据同样的推理，你可以推测出，任何人只要在1937年以194美元买进，并在1937～1941年间一直持股，那么他们就不是优秀的交易者。对于这样的交易者来说，他此时很可能已经对市场心生厌恶。当然，持股七年对于他来说无利可图，因此当股价再次达到194美元时，他或许就会卖光手中的股票，然后长叹一口气并退出市场。
你还可以推测出，这种交易者没有取得市场理论及技术上的进步（我的经验是，江山易改，本性难移）。这种交易者总是像他初次涉市一样，对于市场知识一无所知。尽管你我都能预测出道琼斯平均指数将会在1949～1950年达到293美元——而他却看不到这一点。结果就是，很多股票都会以194美元的价格售出。至于那些愿意以突破160美元的价格买进的优秀交易者，他们会在股价接近194美元时兑现“账面”利润。这种现象同样会导致供大于求，因为考虑到实用的目的，你应该在190～192美元之间卖出股票获利（比他们高出几个点）。
或许还有这样一种可能性（虽然可能性并不大），在你以192美元抛空手中的所有股票之后——市场将会像火箭一样穿越194美元——把你“悬挂”在那儿。我将会利用这次机会，因为当股价超过200美元或者更高时，我可以再次进入市场（等待上涨到293美元）。根据1936～1943年的图表显示，逻辑与常识都表明，194美元将会成为一个强劲的抗升点，此时多头交易与空头交易都会供应更多的股票，那些寄希望于价格反转的人便会以194美元的价格进行交易。如果以192美元的价格卖出，你就会发现自己处于有利地位。在194美元的价格水平上，市场将会出现一次大幅的反转（或许是作为“测试”，在力争涨出100点之前，股市甚至会回落到93美元）。
如果市场涨到了接近194美元之时，那么你最好记住，市场会在一定程度上折现“通货膨胀”。因此，你可以预测出，在194美元的价格水平上出现回程反转的几率至少应有三成。换句话说，在以接近194美元的价格售出之后，你应该预计市场将会下跌到160～158美元。回程下跌的幅度取决于当时的经济及政治条件——以及在达到194美元之后数月或数年的预期条件。第三次世界大战会发生吗？——或者出现阻碍进一步繁荣（赋税）或通货膨胀（政府补助和控制）的因素——你能预计到一次全面的回程下跌（93美元）或更低。我们是否应该看到“摆脱贫困”正在世界范围内（或者仅仅在这个国家）成为普遍现象？——我们在美国为这个巨大的工程提供必要的食品及物品，用我们自己人民的赋税来买单——此时的市场价格便会进一步反转。或许，股市想再次“测试”40美元（1932年低点）这一价格水平。
当然，以上情况都建立在市场让位于160美元的基础之上。当我在着写这本书时（1943年9月），股市仍然处于158美元以下的水平——到达该水平是市场的第一个目标。为了未来及实用的目的，请你盯住158美元，而不是194美元（当然，市场确实在1943年7月遭遇其第一个障碍，144～146美元之间的价格水平）。
我想，到目前为止，你已经知道如何确定中期顶端及中期谷底了。通过观察中期趋势，你就可以进行良好而又安全的交易。次要趋势太危险了——主要趋势不能确定，就像是赌博未来一样不靠谱，该趋势可能与常规预期完全不同。与主要趋势投资的利润相比，那些“熟悉内情”的人可以获取更多更安全的额外利润（通过中期交易）。中期趋势与次要趋势交易相比有一个优势，即无需次要趋势所要求的持续关注。因此，令人心疼和头疼的事情变得越来越少。次要趋势的波动多多少少有些剧烈——似乎没有节奏和理由。此外，中期趋势适用于依据平均指数、图表而进行的个别股票交易。由于不确定次要趋势及何时为“主要”趋势，图表的“解读”还很不完美。次要趋势和主要趋势就是交易的两个“极端”，因此奉行中间路线总是一种谨慎的做法。答案就是中间交易。
现在，我们应把注意力转向个别股票，并讨论一下如何确定你所买卖股票的顶端与谷底（在中间及次要交易中）。这个问题会有一点点难度，但我将尽量告知你一些可行的办法。当这个任务完成之后，我会继续解释如何确定中期及主要趋势的问题。
图表能够指出一支股票的未来——通常可以十分精确地指出股票的顶峰和谷底。尽管平均指数可以反映出市场的总体情况——这一点你必须关注——但你显然无法买进“平均指数”。为了获利，你必须买进某一特定的股票，该股票要么属于构成平均指数的股票，要么就不属于那种股票。试想，尽管平均指数可能总体上处于涨势，比如上涨了10%，但某些股票可能一点也不涨，或者甚至会下跌。这一事实可以从战争“高峰”早期时某组特定股票的动向中得到很好的证明。当时，钢铁股、铜矿股及其他一些“战时宠儿”股都有所上涨，而很多绩优股、尤其是那些支付红利的股票（消费品股票）却有所下跌或是停滞不前。在1942～1943年间，情况却恰恰相反。目前，市场正在折现的是和平，而不是战争。
显然，如果你想在市场上赚到钱，那么你就必须要提前知道，哪组股票能够涨得最快。下一步就是，从每组中选出一或两支股票进行交易。正如你不能“买进平均指数”一样，你也不可能大量买进整整一“组”股票。与确定顶峰及谷底的过程一样，选择的过程也是至关重要的。只知道某一不上涨股票的谷底，这对你来说没什么好处。这就好比你认识一个又漂亮又聪明的女人，但令人难过的是，她已经“永远地离开这个世界了”。关于如何选择交易组群及股票的问题，我们将在后面进行讨论。目前，我们只针对个别股票的次要及中期趋势进行探讨，并确定一些交易的方法。要实现这一目的，关键就在于图表的利用。
一定要仔细地研究图表（过去的历史），因为这会有助于你了解其他股票的未来动向。但是，不要以为你能依靠过去的图表来判断某一股票未来的动向。尽管股票动向的特点、速度等因素可能是相似的——但不同的动向并不会遵循相同的角度、抗升点及趋向线。同理，不要受某一股票先前高点的误导。该股票曾经达到过那个点，但这并不意味着相同的情况还会再次出现。因为，条件是处于不断变化之中的。你手中的股票并不见得属于前景良好的行业——而是可能还远离“成熟”，因此便注定会逐渐下跌。这种推理同样适用于研究股票的“低点”。这一低点会跌到零点，或者再从零点回涨——这个点或许不会再回到以前的水平。同时，该股票或行业的状况可能也会有所改善。