一、股票期权的定义
期权原属经济学范畴中的一个专用名词。《经济百科辞典》讲：“期权是一种可在一定日期，按买卖双方所约定的价格，取得买进或卖出一定数量的某种金融资产或商品的权利。”戴维·皮尔斯主编的《现代经济学辞典》中对期权的定义是：“期权，一种契约，允许另一当事人，在给定的时期内按照约定的价格，购买或销售商品或有价证券的契约。它相当于一种类型的投机，如果价格显著地变动，买进很可能按照充分低于当前交易价格的约定价格购买，如果差价大于期权的成本，他就将受益。销售契约是出售期权，购买契约是购买期权，而买或卖的契约是双重期权。这些通常简称为限价卖出和限价买进。”
股票期权（StockOptions）是以股票为标的物的一种合约，期权合约的卖方通过收取权利金将执行或不执行该项期权合约的选择权让渡给期权合约的买方（股票期权持有人）。股票期权持有人可以在规定时期内以股票期权的行权价格（ExercisePrice）买进（卖出）股票，这个买进（卖出）的过程称为行权（Exercise）。
综上所述，所谓股票期权，实际上是一种选择权，即以一定的当前成本E获得未来某一时间、按某一约定价格，买进（卖出）一定数量的股票的权利。这一权利在未来可以行使，也可以放弃，从而降低当前直接拥有股票可能造成的市场风险。在美国，那些进入指数的股票，一般都有标准化的期权合约在市场上交易，这些股票期权合约的交易与发行股票的公司无关。
二、作为股权激励方式的股票期权
股票期权作为一种激励工具而非交易品种，是一种买入期权，它是指公司给予受权人（即股票期权持有人）在未来某一特定时期内以规定的价格（行权价格）购买一定数量本公司股票的选择权。持有这种权力的受权人可以在规定时间内以股票期权的行权价购买本公司股票。在行权前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权以后，其个人收益为行权价与行权日本公司股票市场价之间的差价。股票期权持有人可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。
股票期权在到期日的价值为：
V=max（S-X，0）
其中：S为股票期权到期日的股票市场价格，X为股票期权的行权价格。持有人以成本E购买股票期权，只有权力而无义务，其潜在的盈利将是无限的，如果股票价格低于行权价，股票期权持有人的损失是期权费E。
股票期权激励方式在股价上升的情况下。
对于股票期权，美国企业组织结构专家、布鲁金斯研究中心高级研究员玛格丽特·布莱尔女士作过一个生动的解释。她说：“股票期权，也可称为股票选择权。它的基本含义是，用事先议定的某一时期的股票价格，购买未来某一时期的该种股票———通常，这种股票应该是升值的。举例而言，一位公司经理被公司股东允诺，可以用当年的本公司股票价格（如5美元），购买3年后的股票若干股，那时，每一股股票的价格可能已升至20美元。这样做的好处是，对企业经营者改善经营、增大盈利产生很大的压力和诱惑，他只有努力创新才能使公司股票大幅度增值，公司实力增强了，而他个人得到的利益也通过股票期权实现了”。她又说：“据我了解，在实行激励对象持股计划的美国公司中，一般激励对象与高层管理人员在持有现有股份上的数量差异并不是很大，对经营者的重要激励机制就是在股票期权上。对主要经营者允诺的股票期权一般数量较大，但亦有明确的股票增值目标。通常只有达到增值目标才有权利用低价购买，达不到增值目标则失去了这种选择权。从运作层面上看，股票期权仅仅是一种预期，并不需要企业或经营者的‘现金支付’。因此是一种较为方便的激励方式，在美国还有一种现实的考虑：通过期权的安排，可以避免税收上的麻烦”。
三、股票期权的行权
（一）行权限制期
由于股票期权激励计划是一种长期激励机制，因此在通常情况下，为了防止股票期权授予对象的短期行为，国外公司在授予股票期权时，并没有赋予股票期权持有人即期行权的权利，而是需要等待一段时间，在这段时期结束之后才能行权。于是，将股票期权自授予日至股票期权生效日（可行权日）止的期限称为行权限制期。
中国证监会《上市公司股权激励管理办法》（试行）中的有关条款规定，股票期权的行权限制期不得少于1年；国务院国资委发布的《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》中则规定行权限制期原则上不得少于2年。
（二）股票期权有效期
股票期权的有效期指自股票期权授予日至股票期权失效日止的期限。国外股权激励计划中股票期权的有效期一般最短不少于6年，最长不超过11年。
在我国，股票期权的有效期最长为10年。不过，在证监会《上市公司股权激励管理办法》（试行）中，股票期权计划有效期的起始日为股票期权授予日，而在国资委《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》中，股票期权计划有效期的起始日为“股东大会通过之日”。
（三）行权有效期
行权有效期为股票期权生效日（可行权日）至股票期权失效日止的期限。行权限制期、行权有效期和股票期权有效期三者的关系为：行权限制期+行权有效期=股票期权有效期。在《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》中规定：“行权有效期由上市公司根据实际确定，但不得低于3年。超过行权有效期的，其权利自动失效，并不可追溯行使。”
（四）行权价格
1.行权价格的确定
行权价格是股票期权设计的关键，不同类型股票期权的行权价格的确定是不同的。对于股权激励计划中的股票期权来讲，国际上通常认为行权价格不得低于股票期权授予日的公允市场价格（FairMarketPrice，FMP）。不同公司对公允市场价格的规定不同，有的规定是授予日最高市场价格与最低市场价格的平均价，有的规定是授予日前一个交易日的收盘价。
在《上市公司股权激励管理办法》（试行）和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》中均规定：“行权价格不应低于下列价格较高者：①股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；②股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。”
2.行权价格的调整
当上市公司因送红股、转增股本以及配股或增发新股、发行可转债等原因引起股本变化时，股票期权的行权价格必须做出相应的调整。
（1）红股及转增股本
（2）配股
调整后的行权数量=调整前的行权数量×（1+每股配股比例）
另外，公司分拆、合并、减资涉及股票期权行权价格、数量的调整，也需明确相应的调整方法。
四、股票期权所需标的股票的来源
在国外，解决股票来源一般有三种方法：
1.原股东把其股权出让给股票期权持有人；
2.公司增发新股给股票期权持有人；
3.公司从二级市场回购股票来满足股票期权的行权需求。
在我国，根据《上市公司股权激励管理办法》（试行）中的有关规定，上市公司可以根据本公司实际情况，通过以下方式解决标的股票来源：
1.向激励对象发行股份；
2.回购本公司股份；
3.法律、行政法规允许的其他方式。
《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》中除做出与上述相同的规定外，还规定“实施股权激励计划所需标的股票来源，不得由单一国有股东支付或擅自无偿量化国有股权”。
五、股票期权的优缺点及适用性
（一）股票期权的优点
股权激励是经过发达国家资本市场多年实践证明行之有效的长期激励方式，这种方式的优点主要在于：
1.将经营者的报酬与公司的长期利益“捆绑”在一起，实现了经营者与资产所有者利益的高度一致性，并使二者的利益紧密联系起来。通过赋予经营者参与企业剩余收益的索取权，把对经营者的外部激励与约束变成自我激励与自我约束。经营者要实现个人利益最大化，就必须努力经营，选择有利于企业长期发展的战略，使公司的股价在市场上持续上涨，进而达到“双赢”的目标。
2.可以锁定股票期权持有人的风险，股票期权持有人不行权就没有任何额外的损失。由于经营者事先没有支付成本或支付成本较低，如果行权时公司股票价格下跌，期权持有人可以放弃行权，便几乎没有损失。
3.实施股票期权激励的企业在即期可以用较少的工资成本，获得企业发展所必需的人力资源。原因在于，股票期权持有人的所得是企业的新增价值，不侵蚀公司的原有资本存量。同时行权限制期的规定可以减少公司人力资源的流失，这也是企业以较低成本吸引和留住人才的方法。
4.股票期权根据二级市场股价波动实现收益，因此激励力度比较大。另外，股票期权受证券市场的自动监督，具有相对的公平性。
5.股票期权在行权时，可以增加公司的现金流量。
（二）股票期权的缺点
股票期权激励模式在西方国家（尤其是美国）得到广泛使用的同时，也暴露出了一些理论上的缺点和实际运用中的不足。
股票期权在理论上的缺点主要源于其激励逻辑背后两个隐含的假设：第一是经营者受激励后增加的努力确实能改善企业的业绩；第二是有效市场假设，即认为企业业绩的提升能得到市场投资者的确认，推动股价上涨。然而这些假设在现实中不时遇到反例，尤其是股票价格往往容易受到一些经营者不可控因素的影响，例如：市场上的投机因素，政府的宏观经济政策，原材料价格变化以及其他一些突发事件的影响。在这种情况下，经营者就有可能由于这些不可控因素而非其努力程度得到奖励或受到惩罚，这显然与激励的初衷相悖。此外，由于股票期权运用的一个前提是具有公开市场下的股票价格，因而对于非上市公司的经营者，或者大的上市公司中某一个部门的经理（其对公司股票的价格影响甚微）并不适用。
（三）股票期权的适用性
股票期权的特点是高风险高回报，特别适合处于成长初期或扩张期的企业，比如网络、科技等风险较高的企业，由于企业处于成长期，企业本身的运营和发展对现金的需求很大，企业无法拿出大量的现金实现即时激励；另一方面企业未来成长潜力又很大，因此通过授予股票期权，将激励对象的未来收益与未来二级市场的股价波动紧密联系，从而既降低了企业当期的激励成本，又达到了激励的目的，真正实现一举两得。
公司业绩改善程度是影响股价的一个重要因素，如一家ROE（净资产收益率）稳定地维持在25%的公司，可能要费很大的力气才能将ROE提升一个较小幅度（比如达到30%），由此也只能推动股价小幅上涨。而对于一家ROE仅为5%的公司，ROE上涨至10%就可能使股价飙升。也就是说，并不是业绩大小而是业绩的改善幅度影响股价的波动。股票期权对于业绩改善明显的公司的价值大于业绩稳定处于较高水平公司的价值。
六、股票期权激励在国外的发展和应用
股票期权始于20世纪70年代，是西方近二十年来兴起的一种用来激励经理人员的报酬制度。以期权计划为代表的长期激励机制在美国已得到广泛的推行，股票期权创造性地以股票升值所产生的差价作为对企业经营人员人力资本的一种补偿，成功地将经营人员的个人目标与公司的长期利益结合起来。
在美国，包括许多著名大公司在内的众多公司纷纷实施了股票期权激励计划。截止到1998年，美国350家最大的公司中有近30%的公司实施了员工普遍持有股票期权计划，用于员工激励计划的股票平均占股票总数的8%左右。在计算机行业的公司中，这一比例高达16%。美国之所以能如此广泛的在企业中实施股票期权计划，是和美国国内开放的市场环境、完善的法律保障体系、优惠的税收政策、成熟的证券市场分不开的。
一般说来，在美国如果一个公司市值增加10%，工资、奖金的增长幅度将是2.4%左右，对一个工资、奖金100万美元的总经理来说则意味着增加年薪2.4万美元，而如果将总经理持有的公司股票及股票期权考虑在内，补偿金的增加数额将达到年度工资、奖金增加额的50倍左右。也就是说，同样是股东权益增加10%，此时却会使总经理的报酬增加120万美元。哈佛商学院副教授贺尔说：“对总经理总报酬与公司业绩间的关系作一番研究，你会发现报酬变化中98%是由于持有的股票与期权的价值发生了变化，仅2%是由于工资奖金的变化引起的，加之期权对股价波动———上涨或下跌———比股票本身更为敏感，因此为了让总经理积极为股东谋利，赠送股票期权可谓是一个极为有效的方法。”
美国企业管理层激励方案的广泛推行，给管理者带来了丰厚的收入。美国强生公司总裁RalahLarsen1998年的总收入是6947万美元，其中期权收益为6684万美元，占其总收入的99%；美国通用电气公司总裁Jack Welch1998年的总收入超过2.7亿美元，其中期权收益占96%以上，工资和奖金两项合计所占的比例还不到4%。1998年，迪斯尼公司的总裁艾斯纳，其工资加奖金总计不过是576万美元，但是股票期权则为他带来了将近5.7亿美元的收入。美国最大的网上拍卖公司eBay的技术骨干韦布所获得的薪酬是：年薪45万美元+雇用签约奖金10万美元+保持网络畅通奖金30万美元+股票期权50万股。如果按当时eBay每股180美元的市场价格来计算，单股票期权一项就价值9000万美元。
？ 微软公司
微软员工的薪酬主要有三部分构成，一部分是工资，一部分是奖金，最后一部分就是公司股票期权。微软公司通常不会支付给员工很高的薪酬，但是有高达15%的一年两度的奖金、股票期权以及以工资购买公司股票时享受的折扣。每一名微软雇员工作满18个月就可获得认股权中的25%的股票，此后每6个月可获得其中的12.5%，10年内的任何时候员工都可以兑现全部认购权。微软每两年还配发一次新的认股权，雇员可用不超过10%的工资以八五折优惠的价格购买公司的股票。
在互联网发展的高峰中，作为软件界巨头，就像其他成熟的技术公司一样，微软的管理人员和工程师也纷纷跳槽到互联网新创企业和风险投资企业。微软公司为了留住顶尖人才，又悄悄推出一系列新的奖励制度，包括超过往常数量的员工股票期权和额外的休假等。在新的奖励制度中，股票期权计划分配给高级管理人员和重要的软件工程师，最多可达20万股。
？Intel公司
Intel公司从1984年开始面向公司的高层管理人员授予股票期权，主要用于对高层管理人员的年度管理绩效的奖励。1999年Intel公司对经过管理部门的推荐或者公司补偿委员会的批准的高级管理人员授予股票期权。股票期权授予数量取决于以下几个公司内部因素，如：前一次赠予的数量、过去几年中的工作贡献和工作范围等。一般而言，最初授予的股票期权在授予5年后才可以行权。Intel公司在1984年的股票期权计划中提出公司会在非经常情况下对主要高级管理人员和其他高级员工赠予额外的股票期权，以认可他们在未来领导公司前进中的潜力。这类股票期权的授予等待期一般要长于普通股票期权的授予等待期。公司在1999年的股票期权计划中开始实施不仅包括其主要高级管理人员的股票期权制度，并且开始进行全体员工的股票期权计划。
？Motorola公司
1993年Motorola提出了一个包括其CEO在内的高级管理人员最小股票持有指引方案。该指引方案规定，如果CEO所拥有的股票少于其基本工资的4倍，或者其他高级管理人员所拥有的股票少于其基本工资的3倍，则这些高级管理人员必须保留50%从1993年12月起开始行权所获得的股票。直到达到指引方案规定的最小持股标准。Motorola的最小持股标准为：electedofficers所持有的股票不能少于5000股，而appointedvice-presidents则不少于1000股。
？ 戴尔公司
1999年8月，戴尔公司中国分公司的每一位员工，大约得到了200股美国戴尔公司的股票期权。在被授予的3个月后，该公司股票已经上涨了50美元，从而使每一位雇员获得了大约1万美元的账面收益。戴尔公司中国分公司的负责人相信，股票期权将会对员工产生极大的激励作用，并将为公司引来更多的人才。
？IBM公司
1994年4月，IBM公司股东大会批准通过了一个针对其高级管理人员和核心员工的长期绩效奖励计划。这一绩效奖励计划对符合条件的员工奖励股票、股票期权、股票增值权、现金以及这些奖励形式的组合。次此奖励计划中赠予的股票期权数量共计29105600股，占IBM优先普通股总股本的5%。这之前IBM曾进行过两次股票期权的授予，一次为1989年的长期绩效计划，另外一次为1986年的“元老股票期权计划”。在IBM的股票期权计划中，股票期权的行权价为授予日的市场平均价格，获授人用现金或股票来行权。在股票增值权的行权中，合格获授人不直接购买相关的股票期权，而是直接接受现金或股票。该现金或股票的价值为行权当日股票的平均市场价格与股票期权的行权价的差价部分。
七、国内企业的股票期权激励
在我国上市公司进行的股权激励探索实践中，长源电力实施的是一种最为接近国际惯例的股票期权计划。长源电力的股票期权激励方案的思路为：设立薪酬与考核委员会，主要是进行股票期权方面的管理，如业绩指标评定和期权的执行。激励范围包括公司董事、监事、高管人员及附属单位的主要负责人等。方案的具体内容是，以净资产收益率9%、总资产报酬率3.87%为考核指标，股票期权数量为社会公众股的0.1%；股票期权的赠予时间为股东大会后，股票期权的行权价为公司股票首次发行价的110%到120%；用于激励的股票由薪酬与考核委员会从二级市场购入。
长源电力的方案参照了国际通行的做法，同时兼顾了中国市场的特点。在西方典型的股票期权案例中，一般都没有设立授予期权评定指标，只有通过努力工作，提高公司业绩并最终促使股价上升，管理层才能通过行权获得行权价差收入。但中国股市的现实是公司股票的市场价格很难反映公司的实际情况，管理层的努力程度与股票价格无明显相关性。若单纯以市场股价为指标，管理层很难受到应有的激励，授权评定指标的设立则明确规定了管理层的努力目标。一旦长源电力管理层达到了规定的业绩指标，就可以实现较高的收益。
在国际通行做法中，股票期权的行权价不能低于授予时该股票的市场价，这样可以保证期权对管理层的激励作用。在我国目前情况下，股票的市场价格并不能实时、准确地反映公司的业绩，自然也就很难正确反映公司管理层的表现。较低行权价格的设立，可以确保公司管理层在完成规定业绩目标的情况下获得奖励，从而实现股票期权对管理层的激励作用。